近日，就特朗普文书自2025年10月1日起好意思国将对扫数品牌或专利药品征收100%的关税的事项，多家券商就此对转变药产业链的影响发布研报。

南王人N视频记者驻扎到，大宗券商合计这次事件短期内影响或较为有限，无需过度担忧，建议捏续存眷后续落地及变化情况。而国内转变药企则是通过出海模式转型、产能国际化或是寰宇供应链等布局构建起自己的“护城河”抗拒风险。

券商发扬淡定：短期内影响或较为有限

针对这次关税的影响，多家券商合计全体粉饰边界有限，关于中国医药产业链的全体影响或可控。

证明耿直证券研报，转变药源于中国自主转变力量的崛起与国际BD的捏续已毕，并不受关税的影响。CXO板块源于国际业务的捏续发力，崎岖游之间极强的粘性以及CXO的事业订价模式使得企业不错相对解放转嫁关税压力。因此，关税战再度袭来之时，板块相对下降压力较小。

西南证券杜曙光团队则指出，此前，特朗普政府就有针对医药关税的关系表述，但呈缓缓降温趋势。“咱们判断，瞻望该行政敕令落地存在不细则性。对中国转变药企而言，瞻望有径直转变药出口无好意思国建厂且对好意思国阛阓依赖度高的企业短期承压；其余通过BD出海企业受影响较小，以License-out为例，其践诺是常识产权往来，不触及实体药品出口，因此该策略对中国药企影响有限。综上，咱们合计这次事件短期内影响或较为有限。”

中邮证券也相似合计，主要针对品牌专利药，一方面当今国内药厂在好意思国有较大销售的品种很少，另一方面BD当今较疼痛关税制约。因此本次加关税更多影响情谊，对基本面影响不大。

交银国际研报则合计，对中国转变药产业链影响有限，无需过度担忧。现时中国转变药企径直出口家具挚友意思国的情况较少，自主出海的转变药品种多在好意思国有自建产能或已将分娩外包给好意思国脉土CMO。

上述研报指出，绝大部分国产转变药出海摄取BD授权模式，不直斗争及交易化出口。中国内地CXO向国际出口的家具以原料药/生物药原液为主，暂不受本次关税加征影响，制剂/制品药出口比例相对较低，且其中有格外一部分是仿制药制剂；下流MNC客户投资建厂尚需时日，短期内对CXO订单径直冲击有限，永恒来看策略变化也可能影响其建厂节拍。

药企：径直影响有限，出海模式成关键

面临“关税风云”，中国药企并非毫无对策。

产能布局为侧目关税风险的关键策略之一。亿帆医药 (002019.SZ)面向投资者称，公司转变药家具亿立舒当今好意思国阛阓的制剂灌装由好意思国CDMO公司完成，并在德国进行包装和发货。

“近期公司一直存眷好意思国关税策略变化，并不绝优化其家具供应链及老本，已提前开动将该家具径直在好意思国脉土进行质地放行和发货，若关税捏续实践且妥洽方提议摊派增多关税的诉求，瞻望亿立舒最快来岁起可实现从好意思国脉土发货，该策略对该药品在好意思销售莫得紧要实质影响。”上述公司指出。

华东医药(000963.SZ)曾经就此讲述，“公司转变药管线中，在国内已获批的苍凉病用药炎朵®为好意思国分娩，允洽症为复发性心包炎和冷吡啉关系周期性抽象征。公司将密切追踪国际策略动态和经贸环境变化，积极作念好搪塞准备。”

BD授权的出海模式，也为处于在关税风云中的国内转变药企业变成了隐迹所。中国转变药企通过专利授权收取首付款+里程碑用度，不径直出口药品，能侧目关税影响。

连年来，BD授权的出海模式渐渐成为药企的首选，关系金额逐年增高。医药魔方《2025H1医药往来趋势评释》露馅，近5年License-out（对外授权）往来在中国关系往来中的首付款及总金额占比均显赫提高，本年上半年License-out首付款和总金额辩认达26亿好意思元和600亿好意思元，在中国关系往来金额中的占比辩认为91%和99%。本年上半年，中国关系往来的总金额已杰出2024年全年总和，多出37亿好意思元，实现了129%的同比增长。

关于转变药产业链中的CXO企业而言，依托大众供应链摊派老本是其弃取策略之一。在高度专科化的大众医药产业链中，关税老本时时是可协商分担的面孔。

凯莱英(002821.SZ)曾在本年4月示意，证明供货公约，公司出口家具的到岸关税均是由客户方承担。公司所处的医药产业供应链高度专科化单干的样式是在永恒的行业发展中渐渐变成的，且产业链体系已较为熟习。跨国大制药公司多摄取大众多地布局的计较模式，公司与好意思国制药公司的妥洽，时时需要证明客户大众供应链安排多地区交货。

采写：南王人N视频记者 伍月明欧洲杯体育