文 | 枪弹财经 郭媛

剪辑 | 蛋总

近日，重庆啤酒交出了2025年年度论说，全体扭转了2024年负增长的态势。

数据骄横，2025年重庆啤酒竣工销量299.52万千升，同比增长0.68%；竣工营收147.22亿元，同比增长0.53%；竣工净利润12.31亿元，同比增长10.43%。

客不雅来看，在行业承压之下，重庆啤酒能稳住增长难能贵重。国度统计局数据骄横，2025年中国限度以上企业累计啤酒产量3536万千升，同比着落1.1%。

值得一提的是，重庆啤酒在发布事迹以外又大手笔分成，拟向全体鼓舞每股派发现款红利1.20元（含税），系数分拨5.2亿元，加上2025年中期分成6.3亿元，其全年派发红利12.1亿元，占全年净利润的98.3%。

但这份“激昂”背后，却不乏隐忧。

当下，重庆啤酒中枢阛阓失守，高端品牌增长乏力，原土品牌增长能源不及，经销商回款才智着落，营销驱动增长方法受阻……多重窘境正影响其基本面，也为改日事迹埋下诸多变数。

01 名义增长实则承压，销售用度超20亿

「枪弹财经」仔细研读重庆啤酒公告密现，重庆啤酒的净利润大涨，可能跟它自己业务研讨的关系并不大。

2025年3月，重庆啤酒发布公告称，因与重庆嘉威的诉讼，在2024年财报中事先计提减值，即先在账面上扣除了一部分资金。

图 / 重庆啤酒诉讼弘扬公告

这径直压低了重庆啤酒2024年的归母净利润。在此低基数上，使得重庆啤酒2025年净利润增幅竣工了双位数增长。

标明增长实则承压，正是重庆啤酒当下的竟然写真：销量和营收增长停滞，竟然收益也鄙人滑。

动作反应主商业务的遑急计算，重庆啤酒2025年的扣非净利润为11.88亿元，同比下滑2.78%。

再看这组数据，2025年，重庆啤酒业务毛利率52.03%，同比提高2.32个百分点，商业本钱同比着落3.77%；同期，非庸俗性损益由2024年的-1.07亿元转为4317.35万元。

因此，重庆啤酒的净利润增长，并非来自主商业务的全面延伸，而是毛利率提高、本钱压降与非庸俗性损益共同拉动的后果。

从用度端来看，重庆啤酒的阛阓参加性价比不高。

2025年，重庆啤酒在传播上火力全开，旗下多款中枢居品密集推出营销动作，通过明星代言、体育赛事和综艺互助等模样强化品牌传播。

原土品牌方面，重庆啤酒签约陈小春、吉克隽逸；乌苏签约范丞丞和付航；风花雪月联袂杨零散。

海外品牌方面，嘉士伯签约黄宗泽，强化“懂追求，就喝嘉士伯”的品牌理念；1664签约吴磊，打造“蓝调时分”消费场景；乐堡啤酒签约GAI周延、万妮达、GALI，打造“放开玩WHY NOT”系列营销。

此外，乌苏还援救了《奔波吧13》，嘉士伯与欧足联（UEFA）达成历久计策互助，并与利物浦俱乐部集合推出“足球遗迹罐”。“重庆纯生”“嘉士伯”“天目湖全麦芽”联动重庆万州、广西柳州、江苏盐城和常州四地马拉松赛事。

签约10余位明星，援救多场体育赛事、综艺，这径直导致2025年重庆啤酒的销售用度攀升至26.55亿元，同比增长5.66%，越过营收增速。

重庆啤酒总裁李志刚在事迹会上坦言，销售用度增多主要源于“外部环境挑战，公司提高了高等居品营销参加”。

销售用度增长的同期，2025年重庆啤酒经管用度增长15.77%，研发用度却大幅着落29.94%，呈现昭着的分化态势。

但这一用度结构并未齐备滚动为利润，重庆啤酒2025第四季度更是出现事迹拐点，净利润为-1003.38万元、扣非净利润-3433.97万元，单季度由盈转亏。

从当今公布的啤酒企业2025年纪迹快报来看，珠江啤酒营收、净利润增速均高于重庆啤酒；燕京啤酒净利润预增50%-65%，重啤的增长速率昭着不占上风。

中国酒业落寞评述东谈主肖竹青分析以为，重庆啤酒2025年销售用度增速越过了营收增速，这一景况反应了啤酒行业深度存量竞争的本色。

在他看来，销售用度增长是“守份额”而非“抢增长”的看重性策略，这种以“用度换份额”的策略在短期内难以幸免。在行业全体下滑时，这是一种“看重性”参加——通过加大营销力度守住基本盘。但历久来看，若重庆啤酒高端居品增速捏续放缓，用度率攀升将侵蚀利润空间。

02 “内忧外祸”下基本盘失守，增长乏力

2025年，重庆啤酒中区阛阓竣工营收58.84亿元，同比减少1.43%，是三大区域（西北区、中区、南区）惟一下滑的阛阓。

图 / 重庆啤酒2025年年报

一直以来，中区齐是重庆啤酒的中枢阛阓，2025年，中区营收占比近四成。这一区域的营收下滑，径直反应出重庆啤酒在传统上风市步地临着严峻挑战。

这背后是“内忧外祸”共同作用的后果。

从“内忧”来看，重庆啤酒与重庆嘉威的包销纠纷捏续多年，2026年1月才以支付1亿元妥协告终，这技术花消大宗经管元气心灵与渠谈资源。

同期，中区经销商数目呈现大幅波动，论说期末经销商数目为1427个，期内新增316个，同期减少289个，渠谈结构退换力度较大。

图 / 重庆啤酒2025年年报

财务数据骄横，重庆啤酒2025年应收账款同比增多近四成，其称主要系授予经销商信用额度增多。这意味着经销商的回款周期有所拉长，回款才智出现着落。

再看“外祸”，连年来，华润、青岛等天下性巨头正捏续加大在西南阛阓的参加，捏续挤压重庆啤酒的活命空间。同期，原土品牌刚劲崛起，对重庆啤酒也形成一定的冲击。

以贵阳阛阓为例，据2026年贵州省政府劳动论说，在贵阳600平素公里的城区，八街九陌里藏着1200余家精酿酒吧，密度居天下前方，还深化出了锤子精酿、TripSmith、tapstar、大圣等具有代表性的企业，推动形成了从原料扶植到加工到消费的产业链条。

2025年，贵阳市精酿啤酒行业协会建造，更是标记着贵阳市精酿产业步入了组织化、轨范化发展的全新阶段。

这些品牌通过深耕区域渠谈、推出妥贴腹地口味偏好的居品等模样，凭借更靠近消费者的营销策略和更低的渠谈本钱，握住侵蚀重庆啤酒的阛阓份额。

肖竹青对「枪弹财经」示意，跟着消费场景变迁，重庆、四川等基地阛阓消费承压，现饮渠谈疲软，重庆啤酒原土品牌增长乏力，高端海外品牌又未能齐备渗入全球阛阓，出现“青黄不接”。

“当下，重庆啤酒应先稳住中枢阛阓，再谈向外拓展。中区下滑已牵累全体事迹，若基本盘捏续失守，向外延伸将缺少资源复旧。”肖竹青补充谈。

从居品情况看，重庆啤酒按价钱将居品辞别为三大品类，8元及以上为高等品类，代表居品包括嘉士伯、乐堡、K1664、红乌苏等；4-8元为主流品类，代表居品有重庆、乌苏、大理、西夏等；4元以下为经济品类，中枢居品为西夏、山城、重庆等。

连年来，动作重庆啤酒资源歪斜的高等居品增速捏续放缓。2025年高等居品增速2.19%，远低于2023年的5.18%，高端化能源不及。

此前就有媒体报谈，重庆啤酒的二级经销商每年被一级代理商强行搭售高端居品并出现滞销。具体包括嘉士伯旗下海外品牌“1664”的白啤酒及果味啤酒、夏季纷草莓味西打酒等。

他们以为，海外品牌、高端居品更恰当夜场、酒吧等渠谈，而我方主营全球餐饮，畅销款为中低端品牌。因渠谈不适配，销售艰苦，形成亏本。

2020年，重庆啤酒启动深化海外品牌与原土品牌的营收数据，呈现出昭着的分化趋势。

可昭着看出，重庆啤酒的海外品牌展现出较强增长韧性，6年间营收从37.07亿元增至近55亿元，历久保捏正增长，成为重庆啤酒的事迹压舱石；与之相悖的是，原土品牌增长失速，2024年营收初度出现负增长，2025年跌幅收窄但同比仍着落0.64%。

在高端增长乏力，原土品牌营收捏续萎缩的双重压力下，重庆啤酒的居品退换未能跟上消费趋势的变化。

2025年，重庆啤酒在居品仪态、包装、渠谈等方面想了不少新招，连接推出了30多款新品，其中1L装大容量居品得到力推。

在肖竹青看来，1L装本色上是在争夺传统小瓶装的阛阓，而非创造全新增量；且分娩引诱尚不具备高效、大限度分娩条款，增长天花板昭着。

一位行业东谈主士对「枪弹财经」示意，重庆啤酒的大单品乌苏啤酒2025年全体销量在80万吨左右，对重庆啤酒的事迹形成复旧。但1L装和8.8L装居品当今并不具备打造大单品的条款，更多是有自媒体话题性、触发消费者自觉的内容共享，吹法螺阛阓的碎屑化需求，属于行业跑马机制下的探索型居品。

“乌苏天然有话题性，但因为度数相比高，好多东谈主较难适合这种口感。而1664天然以从简、先锋、高端的形象取得部分消费者爱重，但也因为价钱上流、小瓶包装性价比低而难以放量。”酒吧雇主亮堂对「枪弹财经」说。

03 卸下历史职责，能否重回增长轨谈？

“山城啤酒，至交一又友”这句告白语，随同了重庆几代东谈主的成长，见证了这座城市的岁月陈迹，是山城东谈主民的心境奉求与文化纽带。

而如今，当你着实走在重庆层峦迭嶂的暖锅店、串串店时，极难寻觅到山城啤酒的踪迹。

字据重庆嘉威深化数据，2013年，山城啤酒销量近100万吨，阛阓占有率95%，品牌价值超60亿元，为重庆啤酒孝顺超九成营收。

两边的调和关系自嘉士伯入主重庆啤酒后，启动产生裂痕。嘉士伯曾经接待要把山城啤酒作念大作念强。但控股重啤后，嘉士伯计策转向高端化，主推我方旗下的嘉士伯、乐堡等海外品牌，山城啤酒被定位为“经济型居品”，营销资源断崖式削减，销量和市占率也握住下滑。

重庆嘉威曾发文数落，这导致了2023年，“山城”啤酒销量已不及10万吨，占比不及3%。

有经销商反馈，此前凡销售嘉士伯、乐堡的终局，相同被挫折销售山城啤酒，不然就会面对断供风险。有不少消费者称，惟有挑升批发酒水的阛阓，才有契机买到山城啤酒。

这源于两边的诉讼案，两边于2007年签署《计策互助条约》、2009年签署《居品包销框架条约》、2016年签署《补充条约》和《居品包销备忘录》，尔后还签署了多份备忘录。其中，2009年强项的《居品包销框架条约》为期20年，商定包销技术仅允许嘉威分娩“山城”品牌啤酒，且分娩的一起啤酒均应交由重庆啤酒包销。

但连年来，重庆嘉威对这一包销互助漠视多项异议，以为重庆啤酒方面遮盖义务导致其亏本，并拿起了诉讼。重庆啤酒也给予反诉，以为重庆嘉威历久依靠为重庆啤酒代工获取逾额利润。

本年1月初，重庆啤酒发布公告称，与重庆嘉威之间的合同纠纷，在法院长入下得以了案。

字据长入条约，重庆啤酒向重庆嘉威一次性支付1亿元现款，用于结清松手2025年12月31日前的一起量价差款项，款项支付完成后，两边就此前包销条约履行关系事项的统统争议将闭幕，后续互不索赔、互不根究职责。

同期，长入条约还明确了临了三年如何互助：2026年至2028年，重庆啤酒每年将固定向重庆嘉威采购14.26万千升啤酒，采购价为4000元/千升（不含升值税），按年度结算多退少补。2028年底包销条约拒绝后，两边将不再互助。

如能按长入条约班师施行罢了，重庆啤酒将得胜松手曾经扰攘多年的“职责”。

那么，卸下历史职责后，重庆啤酒能重回增长轨谈吗？

“支付1亿元闭幕这场捏续多年的‘内讧’，对重庆啤酒来说，最径直的作用在于‘止血’和‘减负’。撤消了企业在法律层面的不细目性，也让经管层得以将元气心灵再行聚焦到阛阓拓展上来。更遑急的是，这也为中区阛阓的踏实赢得了宝贵的喘气空间。”媒体东谈主庆庆向「枪弹财经」示意。

但这并未带来新的增长能源。重庆啤酒要竣工着实的复苏，要津在于如安在高端化与原土化之间找到新的均衡点，如何让海外品牌更接地气、原土品牌重焕期望体育游戏app平台，这将是重庆啤酒经管层需要深念念的计策课题。